王正鹏：财经夜谭

从美国的衰退中伺机抄底,给平安一个再融资机会

三月 4, 2008 – 11:53 am |

本文是作者为《国际航空报》撰写的最新一期专栏，请勿商业转载，谢谢。

中国A股两周前的一次暴跌，归罪于平安保险的1600亿元人民币再融资计划。A股高涨的人气同时用打下跌停警告了浦发银行与中国联通。

从心理预期上说，两会过后，调整长达近5个月的中国A股，需要在奥运会前开始它期望已久的大反弹。本栏目在春节之前，已经用“战略建仓”这样的词语提醒读者。我从来不看技术图形，但判断的理由是中国经济的基本面并没有生变，中国没有拒绝全球化，中国将用实际行动纪念改革30周年这样的一个历史节点。

因此，平安这样的公司，虽然不知趣地给A股的投资者焦虑的上升预期制造了障碍，遇到了一片喊打声。可是，平安现在掌控的海外并购时机，对于中国公司来说，是实实在在的历史时机。

次贷危机是全球化送给中国的圣诞大礼，这样一个礼物在复活节到来前，充满了历史性的诱惑。此前，平安已经参股了欧洲的富通集团这样一家金融机构，但平安仍然有一批战略参股的机会。在目前的当口，平安的再融资约为200亿美元的资金，如果全部用于海外收购，在美国和欧洲都可以拿到三四个好的收购标的。

美国最近暗示的降息信号，使人们有理由相信，这个国家的经济神话有可能走向衰退，一批小银行可能要濒于破产，当然这些并不是平安战略收购的标的。

一个引人关注的消息是，美国保险巨头AIG最近的巨额亏损。它在2007年第四季度亏损了52.9亿美元，主要是因为旗下公司为抵押贷款债券在提供信用保护时所背负的巨大损失。这一消息使AIG的股票价格下跌了11.7%，也是1987年美国股灾以来的最大一次下跌。

如果像AIG这样的世界保险巨头或银行进入平安的战备参股视野，无论就商业利益还是中国金融业在第一时间参与全球协商的话语机会来说，都是百年难遇的。

过去的几个月里，作为中国的主权财富基金，中投公司在持有摩根斯坦利9.9%的股份后，已经引起了美国新保守主义力量的警惕，即使在欧美金融界一片风声鹤唳之时，保守力量给来自中国的主权财富基金依然贴上了一个质疑的标签。

这就是全球化，它的另一个解释是：在核心资本领域，金融业的全球化就是世界金融市场的欧美化。对于中投公司的妖魔化评论在圣诞节后已经发起：中投公司被看作暴富的国家所做的充满敌意的不投明投机。早些时候，在收购黑石公司时前后，就没有有遇到这样的声音，原因之一也可能是因为投资黑石公司已经亏损了将近一半。

同样是主权财富基金，阿布达比投资局、科威特投资局，新加坡淡马锡这样的主权财富基金却在没有偏见的商业气氛中，做出了几起漂亮的收购。甚至有新闻说，新加坡的国民今年人均分红2000元，这是一个国家从全球资本市场上吃到的红利。

就国内的几大金融机构来说，平安是比较有国际眼光的。虽然它目前的公司股权结构引起了中国国内同样是保守主义力量的攻击，但平安保险的业绩证明，这家公司有比较好的治理结构，同样，它的管理层也更富有企业家精神这一熊彼特推崇的经济发展动力。

在中国的主权财富基金已经受到警惕时，把投资者换成中铝与平安这样纯商业对象，在欧美的金融市场上去抄底，遇到的阻力要小得多。此前，中铝策略性联合自己的股东美国铝业，在伦敦交易所迅速吃进矿业巨头力拓的约10%的股份，让欧美金融界人士屏住了呼息但无话可说。

作为一家金融混业机构的中国平安，在欧美能拿下一两个战略对手的参股权，不光取得了一个波段性收益。战略收购的外延更大：能有一起阅读全球商业内部信息的权利、能够消除被敌视的眼光、能够引进国际金融人才、能够摘掉对于中国公司意识形态的偏见。当然，平安的收购也能为中国巨大的外汇储备减轻压力。
美国不顾最害怕的通货膨胀，最近再次暗示降息。看来，他们需要在国家经济安全与全球竞争导权的双重语境下，来抢救美国的经济。对于次贷危机的评估是一个技术性问题，但对于它的重视却是一个政治问题。高盛和多家国际机构的预测是，美国经济将来今年下半年的晚些时候得以恢复。

这样的判断，能给出平安海外战略收购的有效时间表也只有半年多。

和讯网首席分析师文国庆判断，中国的监管机构已经给恶意圈钱的公司发出了警告，但是，对于平安的融资可能会放行，最妥协的办法是延迟至到今年夏天。

对于平安再融资的放行不是用政治眼光去阅读的。平安也好、中投也好、中国铝业也好，最近的战略参股，实际上都对国有企业的中国管理阶层提出了一个长远的题目：中国需要把全球游戏规则引入经济管理中来。其潜在意义是，政治治理的科学化与全球化，这恐怕是一次战略收购永远也想不到的重大收获。