王正鹏：财经夜谭

全仓战略时机到来,把钱交给好基金吧

本文上作者为《国际航空报》撰写的专栏内容，请勿商业转载，谢谢。

一个装神弄鬼的市场，是最需要小心的。尤其是亚洲股市，每一个新市场热起来后，总是有一批“股神”在出没。
1980年代末日本股市奔溃前，日本人坚信他们的经济是个神话，他们的企业是个神话，他们的股市也是个神话，最后日本遍地是财技非凡的江湖“股神”。2006年中国A股狂飙时，又是遍地“股神”。互联网上蚂蚁都有喇叭，江湖股神在网上兴风作浪，信众无数。

11月，A股大调整后跌幅超过20%，反复的震荡像过山车似的，大批江湖股神突然失语；回头看人家基金的业绩，平均跌幅才13.58%，一批优质老牌基金的跌幅甚至控制在10%以内。

基金在这次大跌中能够睡得好觉，关键一点是仓位控制得很好。上证综在5500点前后时，很多经验丰富的优秀基金已开始不断减仓，慢慢减仓，既不恐慌杀跌，又不侥幸追高。直到股市跌破5000点后，很多基金公司开始小心吸筹，慢慢吸筹，不急不燥。不完全的统计结果是，目前，很多基金的仓位平均在60%左右，社保更保守一点，在50%-60%之间，这种看似冷静的作风，实际上是基金公司严守投资纪律的专业操盘行为。他们手中握有大量的现金，等待股市的低点。

严守投资纪律，可以用另一句话来解释，即如果个人投资者不能克服自己的贪婪与惊恐，索性把它交给基金冰冷的制度安排。冰冷的制度安排，正是基金科学投资的一个折射。美国市场的一个长期统计是：股市上涨10%后，基金能吃到8%的利，个人投资者只能吃到3%。

一、对于此轮中国牛市来说，股民变基民是一个最重要的进步。2001年时，我在北京国信证券某营业部认识的一名说话十分有煽动力、收益严重不靠谱的经典老股民，现在已经成为了一名基金投资者。这样的中小股民是弱势群体，在极端的行情下，他们往往会透支社会同情与政治关怀，把风险自担的商业行为变成一个变相胁持社会的政治行为。这样的交易环境，输的一方总是不断地哭喊着要修订游戏规则，使一个商业股市难以摆脱政策市和救济市的影子。

二、股民变成基民是股市交易成本急剧缩小的过程。大家都玩代理人战争。这些机构玩家在场内互相博弈，是中国股市商业文明微薄积淀的起点。社保基金、保险资金、公募基金、私募基金、QFII这五支正规军在股市作战，拼的是研究能力、决策机制、团队水平。无论是私有化的公司还是公有制的公司，无论是中国的团队还是外国的团队，他们的博弈过程，在一定意义上也是倒逼政策的过程。对于管理层来说，每一项政策的出台是一种被动的力量在推动，现在，这种被动的力量不但是专业的，而且是按全球商业游戏规则来要求管理者的，这是一个行政科学化的过程，是散户与庄家时代的股市做不到的。

三、股民变基民，最有趣的一个社会收获是政府把公民的投资风险教育外包给了商业机构。商业机构的投资风险教育，是基于自身的利益做出的，它往往比政府的风险提醒更有为效。开放式基金不害怕基民高价买进，就怕他们低价赎回。这种“高买低赎”式操作，在散户时代是不可能做得到的。个体往往在决策时受环境影响，在缺乏意见领袖时，一旦环境生变，传播中产生恐慌因素后，往往就会发生雪崩式决策。最近，基金公司频繁地找媒体沟通，目的是间接教育投资者，A股4800点上下的市道中，低价恐慌赎回是错误的，所有的基金都用这样一句话：长远投资才是收益最高的。几天前，一家基金公司的人士甚至这样激动地反向“教育”投资者：看着吧，有些人肯定会在现在的低点赎回，这就是散户心理。