纪念亚洲金融危机十周年, 叫停港股直通车
十一月 26, 2007 – 2:33 pm |本文是作者为《国际航空报》撰写的专栏，请勿商业转载。
当下的中国股票牛市里，即使资本流动性再泛滥，叫停“港股直通车”仍然是一个开明之举。
虽然反对者有反对的理由，但再大的理由也没有中国金融安全这个理由大。从8月20日国家外管局宣布了“港股直通车”的消息到国庆节后决策层宣布暂时搁置这一方案，我们能够寻到的信息是：决策者已经意识到，此事的负面影响比预想的要高得多。
现在还没有一个准确数字来说明，有多少钱出去了。但综合香港与外国财经媒体的报道，不到两个月的时间里就有5000亿人民币流出中国。还有一个估计说是1万亿元。不管哪个准确，境内资本的流出速度飞快，数量庞大，出乎监管者的意料。
英国《金融时报》中文网上有一篇智囊学者余永定的文章，他在文章中把“直通车”看作中国金融安全大坝上的“一个洞”，如果不是及时修补，资本外流过多，大坝安全就很危险了。
我的观点是，金融是中国经济的命脉，外汇问题是中国金融问题核心，在这一问题上，宁可保守主义坐阵，小步走，慢慢走，评估完第一步的效果后再走第二步。
一、在人民币升值这一战略背景下，香港现在是全球资本力量北望中国内地金融市场的桥头堡。香港是全球金融的自由港，这里不光有香港的投资机构，还有大量能动用大量金融工具的对冲基金、资本大鳄也在这里潜伏着，他们中间包括全世界最好的分析师、交易员、金融衍生工具研究者。这些资本玩家能从“港股直通车”这一小小的管道就可以大量吸食境内资本，也可以变相输入热钱，如入无人之境。
“香港直通车”看似通往香港，实际上入了香港也就入了全球资本市场。2004年，郎咸平在北京第一次指出有热钱进入中国内地时评论道，我们目前根本没有成熟的金融衍生产品工具体系和专门人才库，无法对付国际资本炒家。
二、今年是1997年东南亚金融危机10周年，也是1987年日本股市泡沫破灭20周年，最近美国又刚刚发生次贷危机，并已经波及英国、日本等地。正在高速增长的中国经济看起来是一个安全岛，实际上，今天我们的确面临着的股市流动性过剩，这样的资本洪峰需要削减，但如果方法不当，日本与东南亚的前车之鉴，犹在眼前。
日元升值的语境与今天人民币升值受到的压力一样，是欧美贸易力量打压的结果。但日元在一年内升值一倍，结果造成房地产与股市泡沫破灭，这个国家推动了十年。我在上一篇专栏中，曾经举出这一历史案例，提醒国家货币主权安全是多么重要。泰国曾经是美国式自由外汇观的信奉者，量子基金在几周内就打垮了泰铢。不过，老虎基金1998年攻打港元时最终遇到了曾荫权、任志刚这样的对手，原因很简单，中国人有灵活的价值观。在最后危机关头，香港暂弃联席汇率制度，政府进场干预，最后终于赶走了对冲基金。
当下，中国股市与楼市双双高温，而在东南亚与日本的这两个经济灾难教训的纪念这一特殊时间段，再反思港股直通车问题，确实非常必要。
非此即彼，因噎废食这样的思维在我们的制度时，是经常出现的思维陷井，因此，虽然“港股直通车”暂时叫停，但外汇制度改革的步子决不能停止。我们的1.4万亿美元的外汇储备在美元贬值的背景下，仍然需要马不停蹄找路子。
