王正鹏：财经夜谭

在胡锦涛访问美国前，人民币不宜突然宣布再升

四周后，人民币对美元，我看到1:7.9999。

四周后，胡锦涛要访问美国，这是胡主政以来的第一次正式对美国访问。两国充满敌意的大国的第一首长坐在一起谈论国是与球是，人民币自然是一个重要选项。按照过去伺候美国人的规矩，访问前带一点礼物，让一步，从来都是中国的主动动作，心理学上，这是弱势一方主动示弱的马太效应。

但胡的美国之行也许不是这样，包括在人民币汇率上。胡的上一次美国之行，给美国人留下了不一般的印象，刚毅与低调令美国媒体难以捕捉到随意的东西。我记得当时《时代》杂志的封面文章是《WHO IS HU》，他们的文章在语境中为胡选择的词语是HEIR。下月，HEIR到了美国，自然亮出一套和美国人打交道的方法论，包括对人民币升值的主见。

照过去一个月的速度，人民币汇率看到1：8以下，算是给美国人给足了面子。但是，请主意，让市场给美国人面子，而不是我们人为地给美国人面子。以目前的中国经济热量释放速度算，没有必要在技术上再突然宣布一次升值而去给大洋对岸献礼，相反，按胡温新政在国内的践行原则，务实第一，人民币汇价只传达技术信号，不传达政治信号。

突然的事情是一种结构性的陷井，它对于主体往往会造成震动的后果，哲学上如此，经济上也如此。比如，好的历史时期都是改良的年代，坏的历史时期是革命的年代，突变会给一个国家增加巨大的交易成本，即使是好事。东欧经济的休克法就不如邓小平的渐进改革，虽然，当年有人给渐进在理论上戴了不知多少顶必然失败的帽子。汇率问题依然如此。

新加坡南洋理工大学经济系副教授叶广秀昨天在香港《信报》发表文章说，在最坏的政治环境下，人民币的的突然升值以1％为上限，如果环境略好一点，宁可在贸易上做出一次性的让步，也不能因为承受了压力而再次突然升值。经济学的理性预期理论对此有详细的解释。用中国的话说，有了再一，就会有再二。连续出其不意，就会把热钱求利的本性吊足，促使更多的热钱向中国走。同时，突然升值也会给美国的政客们以一个政治信号误判，以为每有压力就会有收获，这种心理几乎是一百年前与中国打交道时的方法论。

现在，大量的热钱仍然在准备进入中国，香港报纸说，香港最近的就有100多个亿，这笔钱主要是冲着内地的人民币升值来的。热钱赁借庞大的衍生工具专家群，来无影去无踪。去年将上海楼市闹的天翻，今年又在珠三角兴风作浪（财经夜谭明天将有专文论述此事），因此，人民币汇率的变化只能传达技术信号，决不能传达政治信号。